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山西證券股份有限公司肖索,賈惠淋近期對協(xié)鑫能科進行研究并發(fā)布了研究報告《加快算力中心布局，多業(yè)務(wù)協(xié)同推進》，本報告對協(xié)鑫能科給出買入評級，當前股價為13.62元。

協(xié)鑫能科(002015)　　事件描述　　6月9日，公司發(fā)布公告與浙江九州云信息科技有限公司簽署了《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》，并與江蘇谷梵智能科技有限公司簽署了《投資框架協(xié)議》，合法合規(guī)前提下，有權(quán)以股權(quán)收購及增資擴股方式成為谷梵科技的第一大股東及實際控制人。事件點評　　簽訂能源算力中心建設(shè)運營協(xié)議，彰顯公司發(fā)力數(shù)字能源信心及決心。九州云是一家邊緣計算、私有云科技服務(wù)行業(yè)的公司，能針對新能源客戶的分散性特點，提供供匹配的技術(shù)解決方案；此外，其子公司谷梵科技能夠提供算力中心的建設(shè)和運營服務(wù)。協(xié)鑫能科與九州云簽訂的《戰(zhàn)略合作框架協(xié)議》主要內(nèi)容顯示：協(xié)鑫能科的能源算力中心建設(shè)和運營訂單在同等條件下優(yōu)先給予九州云，并最遲于2023年7月底向九州云發(fā)出首個訂單。此外，協(xié)鑫能科同意采購九州云的云操作系統(tǒng)軟件和源代碼，并委托九州云采購計算芯片等相關(guān)產(chǎn)品。此次協(xié)議的簽署有利于公司于九州云實現(xiàn)優(yōu)勢互補、資源共享，進一步提升公司在數(shù)字能源產(chǎn)業(yè)方面的市場競爭力和盈利能力?！　〕掷m(xù)布局換電業(yè)務(wù)，打造"車、電池、站"三位一體解決方案。在移動能源業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司整合汽車生產(chǎn)、電池制造、出行平臺、物流企業(yè)等行業(yè)以及政府資源，聚焦焦出租車、網(wǎng)約車、重卡、輕卡換電場景，重點布局北方、西北、蒙疆、華東、華南、西南六大區(qū)域。截至2023年一季度末，公司運營及在建的綜合能源站合計115座，其中乘用車及商用車分別為72及43座?！　∏鍧嵞茉囱b機比例提升，抽水蓄能穩(wěn)步推進。截至2023年一季度末，公司并網(wǎng)總裝機容量為3.7GW，其中：燃機熱電聯(lián)產(chǎn)2.4GW，風(fēng)電0.74GW，生物質(zhì)發(fā)電0.06GW，垃圾發(fā)電0.12GW，燃煤熱電聯(lián)產(chǎn)0.30GW，風(fēng)能、天然氣等清潔能源裝機容量占比90%以上。此外，公司在建德0.24GW的抽水蓄能電站項目被列入入國家《抽水蓄能中長期發(fā)展規(guī)劃(2021-2035年)》重點實施項目，并被列入浙江省能源發(fā)展“十四五”規(guī)劃，目前項目已開工，正在按建設(shè)截點穩(wěn)步推進?！　⊥顿Y建議　　我們預(yù)計公司2023-2025年歸母公司凈利潤12.3/15.2/17.5億元，分別同比增長80.9%、23.6%和15.1%，對應(yīng)EPS為0.76/0.94/1.08元，2023年6月14日收盤價對應(yīng)PE分別為17.8/14.4/12.5倍，首次覆蓋，給予“買入-B”評級?！　★L(fēng)險提示　　綜合能源站建設(shè)不及預(yù)期、天然氣價格持續(xù)走高導(dǎo)致成本上升、換電全國推進不及預(yù)期，產(chǎn)業(yè)政策變化等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，中航證券盧正羽研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準確度均值為78.2%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利14.2億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為15.4。

最新盈利預(yù)測明細如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標均價為19.0。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，協(xié)鑫能科(002015)行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力一般，營收成長性一般。財務(wù)可能有隱憂，須重點關(guān)注的財務(wù)指標包括：有息資產(chǎn)負債率、應(yīng)收賬款/利潤率、存貨/營收率增幅。該股好公司指標2.5星，好價格指標2.5星，綜合指標2.5星。(指標僅供參考，指標范圍：0 ~ 5星，最高5星)

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