(相關(guān)資料圖)

觀點：7月份的通脹數(shù)據(jù)出爐，無論是CPI還是PPI都出現(xiàn)了向好的變化。CPI和經(jīng)濟(jì)需求相關(guān)的部分都出現(xiàn)了環(huán)比改善。PPI則是出現(xiàn)了“見底”的信號。總體看，通脹未來有望繼續(xù)修復(fù)，但大幅反轉(zhuǎn)仍需時日。對于股市來說，通脹修復(fù)有望帶來提振，但修復(fù)的力度或決定指數(shù)表現(xiàn)的強(qiáng)度。

國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，7月中國CPI同比增長-0.30%，表現(xiàn)明顯弱于前值0.00%，稍強(qiáng)于預(yù)期-0.4%；PPI同比增速為-4.40 %，較前值-5.40 %跌幅顯著收窄，但弱于預(yù)期的-4%。此外，核心CPI同比增速大幅上升至0.80%。

PPI通脹已于6月見底，CPI通脹大概率也已于7月見底。根據(jù)招商證券分析，CPI方面，拖累主要來自于豬肉價格，服務(wù)價格在疫后首個暑期影響下出現(xiàn)普遍上漲，商品價格環(huán)比亦有改善。PPI方面，基數(shù)走低、美聯(lián)儲加息周期見頂以及和國內(nèi)穩(wěn)增長預(yù)期均形成支撐，未來跌幅有望進(jìn)一步收窄?？傮w上看，PPI通脹與CPI通脹相繼于6月和7月見底，未來有望繼續(xù)修復(fù)。PPI方面，基數(shù)走低、美聯(lián)儲緊縮見頂和國內(nèi)穩(wěn)增長邏輯的三重支撐或?qū)⒀永m(xù)；CPI方面，消費(fèi)修復(fù)或繼續(xù)推動消費(fèi)品價格回暖。

價格周期進(jìn)入底部，但反轉(zhuǎn)仍有掣肘。我們認(rèn)為，CPI數(shù)據(jù)確實相較于上個月有明顯的回暖，而7月PPI也出現(xiàn)見底反彈的信號，通脹見底有了初步的信號。也就是說，當(dāng)前需求出現(xiàn)了一定的改善，結(jié)合庫存周期等，價格周期可能進(jìn)入到了底部。但是，底部并非意味著就會出現(xiàn)快速的反轉(zhuǎn)，如果結(jié)合工業(yè)品價格以及海外經(jīng)濟(jì)情況來看，底部震蕩或更符合當(dāng)前市場的現(xiàn)狀。

對于股市來說，不盲目樂觀，但已經(jīng)不需過多的悲觀。經(jīng)濟(jì)最困難的時期已經(jīng)過去，隨著需求的改善以及價格周期的見底，后期經(jīng)濟(jì)向好復(fù)蘇的趨勢未變，而且隨著政策的加持，復(fù)蘇的力度有望逐步加強(qiáng)。對于A股來說，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇周期對市場帶來向好提振。指數(shù)仍有上行的基礎(chǔ)和動力。雖然鑒于對海外經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂大家不應(yīng)該盲目樂觀，但當(dāng)下時點，已經(jīng)不用過于悲觀。相反，從戰(zhàn)略投資角度，仍是投資者逢低配置以及加大倉位的好時機(jī)。當(dāng)然，對于波段投資者而言，需要稍微留意市場可能的節(jié)奏。在一季度經(jīng)濟(jì)較強(qiáng)復(fù)蘇下，市場已經(jīng)迎來估值的修復(fù)，二季度經(jīng)濟(jì)弱勢修復(fù)擔(dān)憂下一度回落，而三季度往后，市場逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動為主的行情。大家應(yīng)更多的從基本面出發(fā)，優(yōu)選業(yè)績穩(wěn)定和優(yōu)良的板塊以及相關(guān)品種。

總結(jié)下：最新的數(shù)據(jù)看，通脹短期見底，但沒有更強(qiáng)的提升動力下，也難有反轉(zhuǎn)趨勢，更多的可能會在底部徘徊。對于股市來說，沒有較大利空下，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及價值周期的見底，繼續(xù)向好的趨勢未變。逢低仍是戰(zhàn)略投資者配置的好時機(jī)，而波段投資者適當(dāng)留意市場節(jié)奏的同時，可優(yōu)選標(biāo)的進(jìn)行積極的博弈。

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