8月27日，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局、證監(jiān)會(huì)多部門齊齊出臺(tái)多項(xiàng)措施呵護(hù)資本市場發(fā)展。其中，財(cái)政部、國家稅務(wù)總局發(fā)布公告稱，為活躍資本市場、提振投資者信心，自2023年8月28日起，證券交易印花稅實(shí)施減半征收。

我國的證券交易印花稅始于1990年，由深圳證券交易所和上海證券交易所先后開征。1990年至今，A股證券交易印花稅經(jīng)歷2次上調(diào)，7次下調(diào)，目前按股票交易成交金額的1‰對賣方單邊征收。

(相關(guān)資料圖)

此外，當(dāng)日證監(jiān)會(huì)“三箭齊發(fā)”，推出優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為，調(diào)降融資保證金比例。

歷史多次下調(diào)印花稅，對A股市場多為積極影響

回顧資本市場的印花稅調(diào)整歷史，自1990年7月開征印花稅至今，證券交易印花稅稅率共經(jīng)歷了7次下調(diào)綜合稅率（買賣雙方合計(jì)）。羊城晚報(bào)全媒體 記者復(fù)盤7次印花稅下調(diào)后的市場表現(xiàn)發(fā)現(xiàn)，稅率下調(diào)在短期內(nèi)對市場有一定提振效應(yīng)。從2000年之后的4次印花稅調(diào)整情況來看，2001年11月6日下調(diào)稅率4‰至2‰，次日滬指增幅為1.4%，后5日上漲4%；2005年1月23日下調(diào)稅率2‰至1‰，次日滬指增幅為1.73%；2008年4月24日下調(diào)稅率3‰至1‰，首日滬指漲幅超9%；2008年9月將印花稅從雙邊征收改為單邊征收，次日滬指增幅為7.77%。

來自中銀證券的統(tǒng)計(jì)顯示，歷史數(shù)據(jù)顯示，印花稅調(diào)整對大盤市場短期表現(xiàn)存在較明顯影響。證券交易印花稅是A股投資者成本主要構(gòu)成部分，印花稅的調(diào)整對投資者交投活躍度有較明顯的短期影響。有明確發(fā)布日期的7次印花稅調(diào)整中，5次印花稅下調(diào)均在行情長期下行、市場低迷的時(shí)期催化明顯的短期上漲行情。2001年、2005年2次稅率減半后上證指數(shù)行情持續(xù)10個(gè)交易日以上，累計(jì)漲幅在10%左右。2008年2次下調(diào)后，市場反應(yīng)更迅速且顯著，上證指數(shù)首日漲幅超9%，行情持續(xù)5-6個(gè)交易日，累計(jì)漲跌幅分別為14.7%和21.2%。

德邦證券分析師蘆哲認(rèn)為，隨著“活躍資本市場”各項(xiàng)政策的不斷推進(jìn)，我們認(rèn)為下調(diào)印花稅仍是交易端政策工具箱中可以適時(shí)推出的一項(xiàng)工具，雖然效果集中于短期情緒的提振，但其帶來的政策象征意義大于資金面的寬松意義。

興證策略團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析認(rèn)為，整體來看，印花稅調(diào)降短期對市場情緒有明顯提振效果，歷次調(diào)降后首個(gè)交易日及調(diào)降后10個(gè)交易日上證指數(shù)均錄得上漲；行業(yè)層面，印花稅調(diào)降后市場短期內(nèi)會(huì)呈現(xiàn)出一定超跌反彈特征，前期超跌行業(yè)在印花稅調(diào)降后漲幅排名相對居前。

階段性收緊IPO節(jié)奏，交易所調(diào)降融資保證金比例

8月27日晚間，證監(jiān)會(huì)一連發(fā)布三條公告，《證監(jiān)會(huì)統(tǒng)籌一二級市場平衡優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排》《證監(jiān)會(huì)進(jìn)一步規(guī)范股份減持行為》《證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求》，打出一套優(yōu)化資本市場組合拳。

首先，證監(jiān)會(huì)充分考慮當(dāng)前市場形勢，完善一二級市場逆周期調(diào)節(jié)機(jī)制，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏，作出部分安排，包括根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏，促進(jìn)投融資兩端的動(dòng)態(tài)平衡。對于金融行業(yè)上市公司或者其他行業(yè)大市值上市公司的大額再融資，實(shí)施預(yù)溝通機(jī)制，關(guān)注融資必要性和發(fā)行時(shí)機(jī)。突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模。引導(dǎo)上市公司合理確定再融資規(guī)模，嚴(yán)格執(zhí)行融資間隔期要求。嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資。房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制。

同時(shí)，證監(jiān)會(huì)充分考慮市場關(guān)切，認(rèn)真研究評估股份減持制度，就進(jìn)一步規(guī)范相關(guān)方減持行為作出要求，包括上市公司存在破發(fā)、破凈情形，或者最近三年未進(jìn)行現(xiàn)金分紅、累計(jì)現(xiàn)金分紅金額低于最近三年年均凈利潤30%的，控股股東、實(shí)際控制人不得通過二級市場減持本公司股份?？毓晒蓶|、實(shí)際控制人的一致行動(dòng)人比照上述要求執(zhí)行；上市公司披露為無控股股東、實(shí)際控制人的，第一大股東及其實(shí)際控制人比照上述要求執(zhí)行。同時(shí)，從嚴(yán)控制其他上市公司股東減持總量，引導(dǎo)其根據(jù)市場形勢合理安排減持節(jié)奏；鼓勵(lì)控股股東、實(shí)際控制人及其他股東承諾不減持股份或者延長股份鎖定期。

此外，證券交易所調(diào)降融資保證金比例，支持適度融資需求。經(jīng)中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)，上交所、深交所、北交所發(fā)布通知，修訂《融資融券交易實(shí)施細(xì)則》，將投資者融資買入證券時(shí)的融資保證金最低比例由100%降低至80%。此調(diào)整將自2023年9月8日收市后實(shí)施。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，這些措施釋放了積極的信號，讓利于民，提振了投資者的信心。這次直接下調(diào)印花稅高達(dá)50%，對廣大投資者來說是及時(shí)雨，也是很多投資者期盼已久的重大利好。預(yù)計(jì)會(huì)對下周乃至未來很長一段時(shí)間的市場走勢形成正面的推動(dòng)，推動(dòng)市場大幅反彈。

文 | 羊城晚報(bào)全媒體記者 莫謹(jǐn)榕 實(shí)習(xí)生 李明惠

來源 | 羊城晚報(bào)?羊城派責(zé)編 | 陳詩潔

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