中信證券研報稱，金管總局銀行業(yè)監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，二季度銀行業(yè)息差降幅收窄、資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)、業(yè)績增速改善，預(yù)計年內(nèi)后續(xù)季度逐季改善趨勢有望延續(xù)。銀行板塊上周回調(diào)，風(fēng)格和資金因素是主因。從基本面看，預(yù)計2025年各變量相對穩(wěn)定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風(fēng)格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經(jīng)歷重估凈資產(chǎn)過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續(xù)流入，則存在交易型資金受市場風(fēng)格牽引的波動。估值修復(fù)到1倍凈資產(chǎn)以上以前，板塊修復(fù)空間仍存，絕對收益仍可期待。

　　全文如下

銀行｜二季度基本面指標(biāo)穩(wěn)中向好

(資料圖片僅供參考)

金管總局銀行業(yè)監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，二季度銀行業(yè)息差降幅收窄、資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)、業(yè)績增速改善，我們預(yù)計年內(nèi)后續(xù)季度逐季改善趨勢有望延續(xù)。板塊上周回調(diào)，我們判斷風(fēng)格和資金因素是主因?；久婵矗A(yù)計2025年各變量相對穩(wěn)定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風(fēng)格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經(jīng)歷重估凈資產(chǎn)過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續(xù)流入，則存在交易型資金受市場風(fēng)格牽引的波動。我們認(rèn)為，估值修復(fù)到1倍凈資產(chǎn)以上以前，板塊修復(fù)空間仍存，絕對收益仍可期待。

▍事項：

8月15日，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布2025年二季度銀行業(yè)主要監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)情況。

▍凈利潤：2Q25行業(yè)增速修復(fù)，各類銀行改善力度有所分化。

2025H商業(yè)銀行凈利潤同比-1.20%，降幅較1Q25的-2.3%顯著收窄-1.1pcts，我們測算二季度單季行業(yè)凈利潤同比增速轉(zhuǎn)正（+0.1%）。分銀行類別來看，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈利潤分別同比+1.1%/ -2.0%/ -1.1%/ -7.9%（一季度同比增速分別為+0.1%/ -4.5%/ -6.7%/ -2.0%），大型銀行絕對表現(xiàn)最為優(yōu)異，城商行邊際改善最為顯著。我們預(yù)計，在量價協(xié)同度提升、資產(chǎn)質(zhì)量運(yùn)行平穩(wěn)的推動下，料年內(nèi)后續(xù)季度銀行業(yè)績表現(xiàn)有望延續(xù)逐季修復(fù)態(tài)勢。

▍收入貢獻(xiàn)：息差運(yùn)行企穩(wěn)，非息發(fā)力延續(xù)。

1）息差運(yùn)行平穩(wěn)。2Q25商業(yè)銀行凈息差1.42%，季度環(huán)比小幅收窄1bp，降幅較1Q25的9bps顯著回落。其中大行、股份行、城商行和農(nóng)商行凈息差分別為1.31%/1.55%/1.37%/1.58%（季度環(huán)比分別-1.8bps/-0.3bp/-0.6bp/-0.8bp），一季度重定價的一次性影響結(jié)束，疊加二季度存貸兩端非對稱降息，銀行資負(fù)兩端結(jié)構(gòu)調(diào)優(yōu)與成本管控的發(fā)力顯現(xiàn)，商業(yè)銀行息差整體企穩(wěn)。

2）非息貢獻(xiàn)提升。商業(yè)銀行非利息收入占比較一季度提升0.79pct至25.75%，反映非息收入呈現(xiàn)更快修復(fù)，我們預(yù)計主要是一二季度債市先跌后升所帶來的公允價值變動貢獻(xiàn)。

▍資產(chǎn)負(fù)債：擴(kuò)表穩(wěn)中有進(jìn)，資本進(jìn)一步充裕。

1）基數(shù)效應(yīng)帶來擴(kuò)表改善，2Q25末商業(yè)銀行總資產(chǎn)/總貸款同比分別+8.9%/ +7.7%（1Q25分別為+7.2%/+7.5%）。其中，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行（總資產(chǎn)為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)口徑）總資產(chǎn)同比+10.4/ +5.0%/ +10.3%/ +5.5%，貸款分別同比+9.7%/ +4.0%/ +8.2%/ +6.4%，各類銀行資產(chǎn)增速普遍高于信貸增速，與財政因素推動的社融增速改善相映射。

2）資本水平顯著改善。2Q25末商業(yè)銀行資本充足率、一級資本充足率與核心一級資本充足率季度環(huán)比分別提增0.30/0.28/0.23pct，其中，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行資本充足率季度環(huán)比亦分別提升0.39/0.20/0.20/0.25pct，二季度在分紅因素影響下資本充足率仍有改善，除大行資本補(bǔ)充因素外，各類銀行資本節(jié)約亦有正向貢獻(xiàn)。

▍資產(chǎn)質(zhì)量：延續(xù)平穩(wěn)運(yùn)行趨勢，風(fēng)險抵御能力持續(xù)夯實(shí)。

1）賬面質(zhì)量改善。2Q25商業(yè)銀行不良貸款率1.49%，季度環(huán)比-0.02pct，關(guān)注貸款率2.17%，季度環(huán)比-0.01pct。其中，大行、股份行、城商行和農(nóng)商行的不良率分別為1.21%/1.22%/1.76%/2.77%，季度分別環(huán)比-0.01/-0.01/-0.02/0.09pct。

2）風(fēng)險抵御能力強(qiáng)化。2Q25商業(yè)銀行撥備覆蓋率211.97%，季度環(huán)比+3.84pcts，“撥貸比-不良率-關(guān)注率”為-0.50%，季度環(huán)比+0.04pct，其中大行、股份行、城商行和農(nóng)商行撥備覆蓋率分別為249.16%/ 212.40%/ 185.53%/ 161.87%，季度分別環(huán)比+1.99/ +0.08/ +1.60/ +9.23pcts。總體情況看，二季度宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行平穩(wěn)基礎(chǔ)上，銀行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量和撥備水平基礎(chǔ)夯實(shí)。

▍風(fēng)險因素：

宏觀經(jīng)濟(jì)增速大幅下行；銀行資產(chǎn)質(zhì)量超預(yù)期惡化；監(jiān)管與行業(yè)政策超預(yù)期變化；各公司發(fā)展戰(zhàn)略執(zhí)行不及預(yù)期。

▍投資觀點(diǎn)：基本面穩(wěn)中向好，絕對收益可期。

金管總局銀行業(yè)監(jiān)管指標(biāo)數(shù)據(jù)顯示，二季度銀行業(yè)息差降幅收窄、資產(chǎn)質(zhì)量平穩(wěn)、業(yè)績增速改善，我們預(yù)計年內(nèi)后續(xù)季度逐季改善趨勢有望延續(xù)。板塊上周回調(diào)，我們判斷風(fēng)格和資金因素是主因?；久婵?，預(yù)計2025年各變量相對穩(wěn)定，故全年走勢更多受估值波動影響，即風(fēng)格和資金影響。盡管從中期角度看，銀行板塊仍在經(jīng)歷重估凈資產(chǎn)過程；但從短期視角，若未有配置型資金的持續(xù)流入，則存在交易型資金受市場風(fēng)格牽引的波動。我們認(rèn)為，估值修復(fù)到1倍凈資產(chǎn)以上以前，板塊修復(fù)空間仍存，絕對收益仍可期待。

關(guān)鍵詞： 城商行 銀行 農(nóng)商行 改善 資金 修復(fù) 銀行板塊 絕對收益 空間 期待