專題：北京公募基金高質量發(fā)展系列活動 新時代、新基金、新價值

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公募基金費率改革又迎來重磅里程碑事件。日前證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金銷售費用管理規(guī)定（征求意見稿）》，并向全社會公開征求意見。這也意味著公募基金按照“基金管理人—證券公司—基金銷售機構”分階段推進費率改革進入“收官之戰(zhàn)”。

在匯安基金看來，此次銷售費用改革影響深遠，意義不僅僅在于多維度降費讓利，更關鍵在于正本清源，切實以投資者利益為核心，回歸“受人之托、代客理財”本源，引導行業(yè)商業(yè)模式的重構、投資行為的變革、服務能力的升級與行業(yè)生態(tài)的優(yōu)化，真正從規(guī)模導向轉向客戶導向。同時，費率改革收官并不意味著資管服務的結束，公募基金高質量發(fā)展征程仍在路上。

對于基金公司而言，需要從根本上轉變思想提高認知、推動組織內部改革，調整業(yè)務發(fā)力點和部門工作流程，切實地將客戶利益與公司及行業(yè)高質量發(fā)展有機結合，形成正向且可持續(xù)的“投資者獲益、機構穩(wěn)健經營、市場健康運行”良性循環(huán)，由個體改善輻射到行業(yè)共贏，與各方合力書寫高質量發(fā)展全新答卷。

匯安基金分析認為，本次銷售費率規(guī)定有六大亮點值得關注。首先，此次新規(guī)核心要點之一在于“降費讓利”。股票型、混合型、債券型基金的認申購費率上限均有顯著下調，各類基金的銷售服務費率上限也同步下調。銀河證券用2022-2024年三年平均數據進行測算，實行公募基金第三階段費率改革后，申購費、銷售服務費方面每年讓利投資者約472.1億元。這也將切實降低投資者的投資成本，但費率下降對基金管理人的投研能力及差異化發(fā)展提出了更高要求，倒逼基金公司苦練內功。匯安基金也將加強投研硬實力鍛造，不斷提升投資管理能力、產品創(chuàng)新能力和客戶服務能力。

二是鼓勵長期投資。規(guī)定對持有超過一年的股票、混合、債券型基金不再收取銷售服務費，此舉對保護投資者利益、鼓勵投資者摒棄熱衷炒作的“短期行為”具有積極意義；也會讓基金管理機構能夠長線布局更加注重價值投資，長期投資將不再是口號，而且實實在在落地的行為導向。

三是銷售和服務模式重構。規(guī)定明確將現行“贖回費部分歸基金資產所有，部分歸基金銷售機構所有”的制度安排，優(yōu)化為“贖回費全部歸基金財產所有”。此舉通過重構利益分配機制，有助于提升長期持有的吸引力，引導銷售機構從追求“銷售量”的“流量”模式，轉向依靠“保有量”和持續(xù)服務的“保有”模式，從源頭上解決“贖舊買新”、“重首發(fā)輕持營”等行業(yè)痛點。匯安基金指出，未來無論是基金管理人還是銷售機構，如果想要留住客戶，獲得新增規(guī)模，都要將客戶利益和客戶滿意度放在首位，這也對基金公司的全周期客戶陪伴機制提出了更高要求。

四是聚焦個人客戶服務和權益類基金發(fā)展。規(guī)定指出，維持向個人投資者銷售基金尾傭比例不超過50%的上限；但對機構投資者，銷售權益類基金的尾傭上限維持30%，而銷售債券型、貨幣基金的比例上限則從30%降至15%。尾隨傭金政策的差異化，使得銷售機構更有動力向個人投資者推銷權益類基金，鼓勵基金銷售機構持續(xù)做好個人投資者服務，以切切實實的獲得感贏得個人投資者信任；也有助于吸引更多增量資金進入權益市場，夯實資本市場回穩(wěn)向好的勢頭。

五是規(guī)范投顧業(yè)務。明確基金銷售機構開展投顧業(yè)務時，不得對同一保有量重復收取客戶維護費。這有助于規(guī)范行業(yè)中存在的投顧雙重收費問題，長期看將推動投顧機構摒棄對銷售傭金的依賴，推動行業(yè)從“銷售導向”向“服務導向”深化轉型，將更加考驗基金的投后生命周期管理和投資者陪伴體系。

最后推動機構直銷。根據規(guī)定，證監(jiān)會指導中國結算搭建機構投資者直銷服務平臺（FISP）平臺，為基金管理人開展機構直銷業(yè)務提供集中式、標準化、自動化的“一站式”服務，旨在解決傳統(tǒng)直銷業(yè)務運營成本高、效率低、風險大等問題。長期看來，此舉將提升行業(yè)直銷業(yè)務服務水平，助力構建更加規(guī)范、高效、成熟的公募基金市場生態(tài)，同時吸引更多中長期資金流入市場，推動資本市場穩(wěn)健發(fā)展。

在業(yè)界看來，隨著新規(guī)的進一步推進和配套措施的逐步完善，公募基金行業(yè)將為投資者提供更加優(yōu)質、高效的金融服務，在服務實體經濟和居民財富管理方面發(fā)揮更大的作用。新規(guī)的發(fā)布傳遞出監(jiān)管層深化資本市場改革、重視投資者利益的強烈信號，有助于增強投資者信心，穩(wěn)定市場預期，為A股市場的長期穩(wěn)健運行打牢基礎。

總體而言，匯安基金認為，公募費率改革是踐行金融為民、以投資者利益為核心的重要體現，也是公募基金邁向高質量發(fā)展的關鍵一環(huán)。通過實實在在的降費讓利，鼓勵長期持有，有望進一步提升投資者體驗感和獲得感，引導行業(yè)正本清源，從規(guī)模導向朝著投資者回報導向轉變，推動行業(yè)生態(tài)重構，為居民財富管理和服務實體經濟持續(xù)助力。

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